オプション取引活用術

レバレッジとは‐レバレッジの意味と計算

レバレッジとは‐レバレッジの意味と計算
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  • ・すご腕投資家はっしゃんさん「波乱時も焦らない、月次から理論株価で4億円ま.. (10/01)
  • ・すご腕投資家さんに聞く「銘柄選び」の技 <全シリーズ一覧>
  • ・強い投資家はどんな人「100万→10億→数十万円、それでも累計2億円を獲得し.. (10/15)
  • ・強い投資家はどんな人 <全シリーズ一覧>
  • ・大川智宏の「衆院選が迫る今、注目するは『政治無関心』銘柄」 (10/13)レバレッジとは‐レバレッジの意味と計算
  • ・大川智宏の「日本株・数字で徹底診断!」 <全シリーズ一覧>
  • ・横山利香「令和時代の稼ぎたい人の超実践! 株式投資術」― (12) トレンド継続.. (10/08)
  • ・横山利香「令和時代の稼ぎたい人の超実践! 株式投資術」 <全シリーズ一覧>
  • ・清水香の「それって常識?人生100年マネーの作り方」 <全シリーズ一覧>

ROAとは|ROEとの違い・計算式・分析方法

たとえば、ギャンブルではただ勝てばよいというものではありません。仮に100万円勝ったとしても、そのために90万円を費やしていれば差額の10万円しか儲からなかったことになります。一方5万円の元手で100万円勝ったのであれば、差額の95万円を儲けたことになります。
比較すれば、5万円の元手で100万円勝ち95万円を儲けた方が理想的なのは言うまでもありません。
このように、元手に対してどれだけ儲けたのかを見る指標がROA(総資産利益率)です。

(1)ROAの計算式

ROA = 当期純利益(経常利益) / 総資産 × 100

(2)ROAの利益は「経常利益」や「当期純利益」

前述したとおり、 株式投資の指標としてのROAは「当期純利益÷総資産」で見ます。
これは、利息や税金の支払い後に最終的に残ったお金である「当期純利益」が、株主の取り分となるからです。

一方、 経営分析を行ううえで会社が調達した資本をどのように活用し、どれだけ利益を獲得したかという「本業の力」を見る時には経常利益を用います。
これは、経営分析をするうえで利益の獲得力を見る利益である経常利益の方が重要だからです。

(3)ROAを見る時のポイントは総資本と利益のバランス

(4)ROAとROEの関係

ROA = 当期純利益(経常利益) / レバレッジとは‐レバレッジの意味と計算 総資産 × 100
ROE = 当期純利益 / 自己資本 × 100

ROAは、資産に対してどれだけ売上が出ているか、資産の有効活用度をあらわす指標でありROEは株主が出した資本がどれだけ効率的に使われているかをあらわす指標ですが、ROAとROEは、以下のように密接な関係があります。

①ROAの計算式を分解
まず、ROAの利益を純利益とすると、ROAの式は以下のように分解することができます。

ROA=(売上高÷資産)×(純利益÷売上高)

②計算式を分解
次に同じようにROEの式も分解してみましょう。

ROE=(売上高÷資産)×(純利益÷売上高)×(資産÷自己資本)

・(売上高÷資産)×(純利益÷売上高)は、ROAです。
・(資産÷自己資本)は財務レバレッジをあらわし、「負債」を意味します。
つまり、負債を減らせば、それだけ財務レバレッジを高めることができることになります。

③ROAとROEの関係
上記の①と②の計算式をまとめると、ROEとROAの関係は以下のようになります。

ROE=ROA×財務レバレッジ

つまり、ROEを高めようとする時にはROAもしくは財務レバレッジを高める、つまり「自己資本比率を下げればよい」ということになります。

(5)ROAだけでなくROEも見ることが大切

ROAを改善するためには

(1)ROAの計算式を変化させてみる

総資産利益率(ROA)= 経常利益/総資産×1
総資産利益率(ROA)= (経常利益/総資産)×(売上高/売上高)
総資産利益率(ROA)= (経常利益/売上高)×(売上高/総資産)

ROA = 売上高経常利益率 × 総資本回転率

(2)売上高経常利益率を高める

②売上原価を削減する
売上原価とは材料費や製造加工費などです。原価管理を強化して、商品の仕入原価の引下げができないか検討します。

③粗利益率の高い商品を多く売る
商品ごとに粗利益率は異なりますから、粗利益率の高い製品をたくさん売るよう対策を講じます。

④販管費を削減する
ムダな経費を見直して効率的な販売活動を行うしくみをつくります。
販売費及び一般管理費のなかには、価値を生まずに利益を引っ張っている費用があるものです。
販売費及び一般管理費は利益を増やすために使うものであるということを、忘れないようにしたいものです。

(3)総資本回転率を高める

以上、ROAの意味や計算式、ROEとの関係やROAの改善方法などについてご紹介しました。
経営分析をするうえでは、ROAやROE以外にもさまざまな指標が用いられます。
また、経営分析を行ううえでは、ここでご紹介したような「数字の分解」という発想がとても大切です。
たとえば、「売上が増えた」という時に「販売数量が増えたのか」「販売単価が上昇したためか」という発想を持つことができれば、数字と事業がうまくつながってくるのです。
決算書を正しく読み解き経営分析を事業に生かすためには、顧問税理士のサポートが欠かせません。
事業を成長させるためにも、早めに経営のパートナーとなってくれる顧問税理士を見つけることをおすすめします。

ROAについて相談できる税理士をさがす

決算書は会社の財政状態や経営成績を数字で表したものであり、この決算書を分析することは事業を行っていくうえで非常に大切となります。
freee税理士検索 では2,000以上の事務所の中から、ROAについて相談できる税理士を検索することができます。エリアや業種などさまざまな条件で希望に合う税理士・会計士・社労士の認定アドバイザーに出会うことができます。
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税理士の報酬は事務所によって違いますので、「税理士の費用・報酬相場と顧問料まとめ」 で、税理士選びの金額の参考にしていただければと思います。

【 営業レバレッジ 】 すっきりしないという方へ。これならきっとわかります!

営業レバレッジグラフ P社

売上高は1,000から900に10%減少し、それに比例して変動費は400から360に10%減り、限界利益も600から540に10%減ります。ところが、このとき、限界利益に含まれる固定費は(ごうつくばりにも)500 のまま 減ってくれません。となると・・・そう、そのあおりを受けて「どーっと減る」のは限界利益の中に含まれる営業利益というわけです。
売上高は 10% しか減っていないのに営業利益は100から40へと 60% も減ります(黄色マーカー部分)。つまり、営業利益の減少率は売上高の減少率の6倍だ、ということになりまして。この 「6倍」 というのが営業レバレッジの正体です。

営業レバレッジグラフ Q社

まずはQ社から
このQ社は、売上高1,000の中に含まれる固定費が300です。はじめにあげたP社の500と較べると固定費(の利用度)が小さい。固定費の利用度が小さい分、売上減少に対する営業利益の減少率はP社よりも小さくなります。この例では、売上高 10% の減少に対して営業利益は100から60へと 40% 減少します。というわけで営業レバレッジは・・・ 4倍 です)

営業レバレッジグラフ R社

最後にR社 このR社は、売上高1,000の中に含まれる固定費がありません(0)という想定です(そんな会社あるんかいな・・・)。固定費を利用しないと、営業利益の減少率は、売上高の減少率とイコール(10%)になります。この状態の営業レバレッジは・・・1倍です。

感覚的には以上の通りです。

営業利益の変化 = 売上の変化 × 営業レバレッジ

ところで、この式では
営業レバレッジ=「 限界利益(営業利益+固定費)÷営業利益 」

この公式もあわせて、営業レバレッジが売上の変化と営業利益の変化の仲立ちをするその「 なぜ 」(つまりはその計算の成り立ち)については、次の機会【 レバレッジとは‐レバレッジの意味と計算 第2回 営業レバレッジ 取り出し方! 】周辺知識も整理できます!!にお伝えしたいと思います。

少しまとめて、P社とQ社とR社がどんな会社かについて説明します。

  • ( 共通点 )
  • P社とQ社とR社は、売上高(営業量)が等しく(1,000)、それにより生み出される営業利益額も同じ(100)の会社である。
  • ( 相違点 )
  • P社とQ社とR社の違いは、営業利益を生み出すために費やす費用の構造{固定費と変動費内訳}である。
  • ( 費用構造の内訳 )
  • P社は、固定費が多く、変動費(率)が小さい。
  • Q社は、固定費が少なく、変動費(率)が大きい。
  • R社は、固定費が全く無く、すべて変動費である。
  • ( 営業レバレッジ )
  • 固定費が多いP社は6.0(倍)
  • 固定費の少ないQ社は4.0(倍)
  • 固定費の無いR社は1.0(倍)(営業利益=限界利益のため)
  • ( 経営の安定性 )
  • 売上の増減が営業利益の増減に与える影響が大きい順にならべると
  • 1位:P社(固定費の利用度(≒売り上げの増減)によって業績に大きな影響)
  • 2位:Q社(固定費の利用度に影響は受けるものの、業績はより安定的)
  • 3位:R社(固定費の影響なし)

念のため 景気が好転した場合 について 同じ3社でみてみます。

売上が10%増加した時に、営業レバレッジの異なる3つの会社の営業利益がどのように変化するかがわかります。
※販売単価は変わらず、販売量が10%増加する = 変動費率、限界利益率は前後で変化しない想定です。

中小企業診断士試験営業レバレッジ景気好転

営業利益の変化 = 売上の変化 × 営業レバレッジ

これをP社社長風に言うと、「 うちの会社は売上がちょっと増えただけなのに、固定費の多さで営業レバレッジが大きいものだから、営業利益も大幅増だよ がはは 」となり、

SLAは、中小企業診断士2次試験に特化した受験指導機関です

SLA の 合格ゼミナール は 中小企業診断士2次試験対策講座。 少人数ゼミ形式・スピード添削・講師との直接対話・良質な復習課題 による実力アップ、そして 合格実績が豊富 なこと。平成27年度 第1期生は 全員合格を達成 しました! 今後も多くの方に合格の喜びを手にして頂くため講師一同日々一丸となって取り組んで参ります。

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合格者さんの体験記(Yさん)

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合格体験記

2019 年 12 月 25 日
S.K.

【受験の動機】
中小企業診断士のことは以前から知っていて興味もありました。しかし忙しさを理由に本腰を入れる訳でもなく、1次試験のテキストを数冊買うも数ページ読んでそのまま、といった感じでした。転機となったのは 40 代を迎え、将来に対する不安、長らく会社の中しか知らなかったが外でも通用する人間なのか試してみたいという好奇心、それに自分の時間ができ有効活用したいという気持ち、それらが揃って受験してみようという気持ちが芽生えました。しかしこの時はまだ試験に対する気持ちも中途半端であり、診断士になってやりたいことも不明確でした。

【昨年までの学習】
1年目の昨年は1次・2次とも独学で受け、もしも不合格なら学校に通うことも検討しよう、と最初からプランニングしていました。1 次試験合格後、書籍やネットの情報を参考に解き方を学び、二次試験の前週になってようやく掴めてきた程度。当時「一事例に自分が持っていける武器(知識)は1つくらいだな」と思っていたのを覚えています。二次試験はやはり、不合格でした(A A B B)。

【S L A を選んだ理由】
落ちるべくして落ちたので 12 月から早速学校探しを開始し、最終的に4校くらい回りましたが最初に講座説明会を聞いた S L A にお世話になることに決めました。1年目を終えて自分が学校に期待するものは「なぜその回答になったのか」「なぜこの回答ではいけないのか」を明確に説明してくれること、だと感じていました。S L A 以外の各校も充実したカリキュラムを用意していましたが、倉前先生のお人柄含め、「ここなら自分が求めているものを得られるのではないか」と直感しました。偶然ですが先日合格体験記を寄せた広瀬さんとはこの講座説明会で一緒になり、帰り道に「いいですね、ここ」と話をしたことを覚えています。

【講座内容について】講座の特色は大きく分けて以下の3つだと考えます。① 独自のテキスト・カリキュラム︓詳細に書くのは控えますが(笑)、日本語の意味やニュアンスをすごく大事にしています。なぜこの言い回しをしているのか、この語句の意味することは何か、など、毎回の授業で気づくことがいくつもあります。その他にも倉前先生の豊富な知識と経験を披露いただくこともあり、自然と事例企業の世界が身近に感じられるようになっていきました。② 個人の強み・弱みに応じた指導︓私の場合、事例Ⅲが苦手だったのですが、参考になる書籍をいくつかご紹介いただき読むことで理解が深まりました。また、毎週宿題が出るのですが、その際に疑問に感じたこと・思ったことなどを書くと丁寧にフィードバックを頂けました。ですので「やらされ感」のある宿題ではなく、自分で考えることが楽しくなっていきました(このやり取りの中で私は自分なりの解法を会得しました)。③ 仲間との絆︓講座は少人数制ですのでクラスメイトとの距離も近いです。時には切磋琢磨し、時には勉学の悩みを共有し、独学の時には得られなかった仲間意識が 1 年間という長丁場で何度も私のモチベーションを高めてくれました。

【最後に】倉前先生のご指導のおかげで試験に合格することができました。ですがこれはゴールではなくスタートラインに立てた、と思っています。自分が何をやりたいのか、何に役立てるのか、はこれから診断士として活動していく中で明瞭になっていくと思います。診断士になることでこれから先、自分の人生が大きく変わっていくと期待しています。そしてその背中を押してくださった SLA には深く感謝しています。

合格体験記

2019年12月30日
仁科 昌治.

【SLA を選んだ理由】
試験を通じ、私に足りないのは、与件企業の実像・課題を80分で的確に把握し、回答を論理的にわかり易い文章にまとめる力で、これを独学で伸ばすのは難しいと感じました。そして大人数の教室形式による予備校ではなく、小人数で対象企業の課題解決策をあれこれと議論出来るところ、自分の解答案を個別に指導して頂けるところを探しました。
SLAは、少人数のクラスで、先生や他のメンバーとの距離が近く、まさに私が求めていた環境で、かつ平成30年度の模範解答例が、私に最もしっくりくる内容だと思ったため、ここで指導を得たいと思い、選びました。

【SLAでの学習】
・SLAでは、最初の短期間で2次試験で重要な1次試験の知識を体系的に再確認し、さらに与件文の詳細な読み方を学ぶことで、事例企業の課題や背景を逃さず理解できるようになりました。
・その後も力点が置かれ、私にとって新鮮だったのは設問分析でした。詳細は省略しますが、設問で問われていることの理解度が、2次試験の結果を左右すると言っても過言ではないほど、重要であると気付かされました。
・また、私にとって最も成長の糧になったと思うのは、「答案練習帳」での先生とのやり取りでした。授業で
回答例について議論した後、自分の「目指すべき答案」を次週までに提出するというものでしたが、「自分ならこう書く」という目指す回答を作成するのはとても大変で、同じ事例について何週にも亘って、先生とやり取りをさせて頂いたことがありました。
2次試験では、知識の習得より、考える技術、書く技術を高めることが大切ですが、ここで何度も繰り返した事が後に力となったと思います。
・また、共通の目標に向かう仲間と毎週、昼食を共にしたり、つかの間の休憩時間などで励まし合えたことは、結果が出ない時でも最後まで諦めずモチベーションを維持する上で欠かせなかったと思います。

【最後に】
今回、60代の合格率が8%に満たず、全国で28人しかいない中、2回目の2次受験で合格できました。これは考える力・書く力を養って頂き、最後まで諦めない気持ちを抱かせて下さった倉前先生と、共に学び励ましあった教室の仲間たちのお陰だと思います。深く感謝しています。ありがとうございました。
この結果を無にせず、社会に貢献できるような診断士として成長する事、切磋琢磨を継続して参りたいと思います。

合格体験記

令和元年 12 月 25 日
K.H.

1. 受験理由自己啓発的なものです。大学では経営学部でしたが、当時は、簿記や会計を中心に勉強しており、卒業後は、上場企業の経理マンとして働いてきました。40 歳を前に、知識の幅を広げようと思い、経営について体系的に学ぶ手段として診断士の受験を志しました。

2. 受験1年目について1次試験対策は、いわゆる独学で、通勤時間や週末を中心に市販の問題集を繰り返し解きました。1次試験は、8月の一番暑い時期に2日間に渡り行われる過酷な試験で、私は勝手に「おじさん達の夏の陣」と呼んでいました。運の助けもあり、1回で合格することができました。1次の自己採点後、2次の対策を始めました。こちらも基本的には独学で、ネットの口コミなどでよさそうな問題集を1冊購入し、自己流で勉強をして2次筆記試験に挑みました。結果は不合格でした。合計で合格点 240 レバレッジとは‐レバレッジの意味と計算 点に対し 12 点足らずと点数的には僅差ではありましたが、自分の専門である財務(事例4)でたまたま高得点を取れたという要因が大きく、事例1から3までは、与件文からの抜き取りと自分の思い付きを合わせた解答であり、診断士として持っているべき知識や思考は身についていないことを痛感しました。

3. 経営企画部への異動と SLA との出会い1年目の2次試験の受験と同じタイミングで、勤務先の食品メーカー内で、経理部から経営企画部に異動となりました。全社の戦略や中期計画の策定、関係会社の経営支援・指導をする部署に異動したことにより、診断士試験に受かるだけではなく、しっかりとした知識を身につけ、それを実務で活かせるようにしたいという願望が芽生えてきました。翌年の2次試験の勉強方法をどうするかという思いを巡らせながらも、勉強には手が付かないまま新年を迎えてしまいました。焦り始めた私は、資格学校数社の体験レッスンを受けることにしました。しかし、そこで訪問した資格学校では、定型の知識を身につけ、それに基づいて解答するという感じでした。A レバレッジとは‐レバレッジの意味と計算 の答えは B、C の答えは D、それ以外は間違いといった感じです。講師から適宜質問され、生徒が回答するといったやり取りはあるものの、それなりの人数のクラスであれば、回答に対するコメントは講師からの一方的なものとなりがちです。資格試験に効率的に受かる為にはその方が迷いもなく、効率的なのかもしれませんが、実務に活かしたいと思っている私にとってはあまりしっくりこないメソッドでした。そんな折、勤め先の近くに SLA という少人数制・診断士2次試験専門の学校があることを知り、会社帰りに体験レッスンを受けました。その時の体験レッスンは、倉前先生とマンツーマンだったこともあり、SLA が強みとしている少人数・ゼミ方式・双方向コミュニュケーションを十分に体験することが出来、受講を決断しました。

4. SLA での学習SLA では、最初に、必要な知識やテクニック的なことを短期集中で学び、後は過去問を題材に答案練習を繰り返します。私は月・火の夜間コースでしたが、月曜日には、まず前週の宿題を提出します、そして我々が過去問を解いている間に、先生は宿題の確認を行い、その日のうちに宿題についてのフィードバックをしてくれます。又、月曜日に作成した答案は、翌日までに先生が採点し、翌日はそのフィードバックと共に、事例の細かい点まで分析・検討・質問・議論するといった感じで授業が進んでいきます。自分が作成した解答や意見へのフィードバックが早い為、積み残しが無く、その場で疑問を解決し、進んでいけるということ、事例について先生や生徒分け隔てなくディスカッションすることで、考える力を養うことが出来るということが、SLA のメリットだと思っています。

6. 筆記試験合格そして口述試験へ筆記試験の発表日にインターネットで合格を確認した私は、うれしい気持ちと共に、直前に迫った口述試験を思って焦り始めました。筆記試験の手ごたえが微妙だったこともあり、試験後は再現答案も作成せず、勉強も全くせずにのんきに過ごしていたのです。SLA に合格しましたと連絡をしたところ、先生が筆記試験の解説・回答例を郵送してくれました。それを参考にしながら、口述試験までの約1週間は、真剣に勉強しました。そして迎えた口述試験当日、面接官から繰り出される質問に、汗をかきながら回答しつつ思ったことは、SLA で授業を受けていた時に過去問の事例を題材に先生や仲間達とディスカッションしていたということが、ここでも活きているなということでした。

7. 2次試験合格、そして約2年前に、思い付きで始めた挑戦でしたが、SLA との出会いもあり、目指していた令和元年合格者になることができました。しっかりとした知識を身につけ、それを実務で活かせるようにしたいという願望の達成は、まだまだ先のことになると思いますが、中小企業診断士の資格者となり、今後も研鑽を積んでいこうと思っています。以上

(2 次筆記試験)合格体験記

2019 年 12 月 9 日
広瀬 祥司

【受験の動機】私は現時点では化粧品会社に勤務しており 56 歳です。かつて、実家が経営していた会社を清算した経験があります。その過程で芽生えた 「中小企業への想い」 それが診断士試験の勉強を始めたきっかけです。その後、学習を進める過程で得られた知識、これまで会社で経験してきたことを活かし、中小企業のために少しでも役に立ちたいと診断士として独立を考えるようになりました。

【昨年までの学習】今回 2 回目の 2 次試験受験で合格できました。受験当初は、大手予備校に通学という形で勉強を開始しました。そして昨年、一次試験に合格したものの二次試験は不合格。私はもともと文章を書くことは嫌いではありませんでした。そのため初年度は、書籍「ふぞろいな合格答案」やセミナー等を活用するだけで合格できると考えておりましたが、今思えば診断士試験がどういうものかよく理解できていなかったため我流の勉強法での挑戦となり、初めての 2次試験直後は、自分なりに書けたという感触もあり合格を期待していましたが、結果は、事例Ⅰ C、事例Ⅱ C、事例Ⅲ B、事例Ⅳ B という惨憺たる結果でした。特に、事例Ⅲは得意としており高得点を期待していたにも関わらず、想定外の低得点にも愕然としました。一次試験は学習時間に比例して点は確実に上昇しましたが、二次試験はそうはいきませんでした。どうしたら点を伸ばせるのか、合格者と自分の間にどのような違いがあるのか、理解できていませんでした。一方で二次試験の壁が越えられず多年度に渡って勉強されている方も大勢いることを知りました。そこで危機感を抱き、二次専門の予備校の力を借りようと考え、昨年の 12 月から多くの予備校説明会をはしごしました。

【SLA を選んだ理由】受験予備校は 6 箇所をまわりました。しかし、不確実かつ不透明な試験であるにも関わらず、一方通行の指導で「これがメソッドだ」「答えはこれしかない」と断言する予備校の話を聞きながら、どこかが違うと違和感を持っていました。そのような中、SLA の存在を知り説明会に参加。講師には実際の再現答案の評価をして頂き、直感的に信頼できると感じた事が SLA を選んだ最大の理由です。少人数で双方向の学習が可能である点と、更に、受講者の合格率が高いことは重要なポイントでした。

【講座を受けてみて】期待は裏切られませんでした。SLA では受講者が受動的にならず、能動的に学習するような場を与えてくれました。これまで考えた事のなかった、設問分析や構文作成など、基本的な答案作成手順を学ばせて頂きました。ひとつの事例に対して宿題を含めて 10 時間近くを費やす指導には驚きました。そして学習開始後5ヶ月ほどすると、自分なりに理想とする答案がイメージできるようになりました。「二次試験で高得点をとるのは無理」、しかし「自分ならここまでは書ける」、「ここまではとても書けない」、「これを書くとリスクがある」などが分かるようになりました。振返るとそれが私自身の成長を実感できた瞬間でした。

【合格発表の日】12 月 6 日午前 10 時、協会のホームページで自分の受験番号を探しました。私の受験番号があるみたい・・・。あるみたい・・・。確信がもてなかったのは、最近、小さな字が見えにくくなっており、6 と 8 を見間違えることがたまにあるからです。画面を拡大し見間違えではないかと何度も確認しました。間違いありませんでした。自分が選択してきた方法に間違いがなかったと確信できた瞬間でもありました。

レバレッジとは‐レバレッジの意味と計算

なお、本コラムへのご質問やお問合せは弊社までご連絡下さい。
電子メール:info@amidaspartners.com ※全角「@」を、半角「@」に置き換えて、送信してください。

『はじめての企業価値評価』では,実際のバリュエーションを意識して,専門的な議論にまで踏み込んだところもある。例えば,レバレッジ(資本構成)と資本コストや企業価値評価の関係である(第2章4節)。ノーベル経済学賞を受賞したF. ModiglianiとM. Millerは,1958年の有名な論文の中で,完全競争市場における無関連命題(MMの無関連命題)といわれる次のことを証明した。

The market value of any firm is independent of its capital structure and given by capitalizing レバレッジとは‐レバレッジの意味と計算 its expected return at the rate, ρ, appropriate to its class (business risk). The average cost of capital レバレッジとは‐レバレッジの意味と計算 レバレッジとは‐レバレッジの意味と計算 to any firm is completely independent レバレッジとは‐レバレッジの意味と計算 of its capital structure.

同じビジネスを営む資本構成の異なる2つの企業Uと企業Lを考える。企業Uには有利子負債がなく(Unlevered Firm),企業Lには有利子負債がある(Levered Firm)。法人税やデフォルトコストがなければ,ビジネスが同じ2つの企業のFCFとWACCは等しいため,企業価値は一致する。企業価値は,ビジネスによって決まるのであり,資本構成とは無関連である。これがMMの無関連命題のエッセンスといえる。ファイナンスの研究者が,ファイナンシングの方法が企業価値に影響しないといったことが興味深い。本質を追究する研究者の本領発揮といったところである。

この関係式に基づいて企業価値を算出する方法をAPV法(Adjusted Present Value method)という。APV法では,まず事業価値(企業Uの価値)を算出し,財務が生み出す価値(負債利用の価値)を付加する。

現在の企業価値評価の実務の主流は,APV法ではなくWACC法である。WACC法では,負債利用の長所を分母のWACCに反映させる。(表2)において,企業LのWACCが5.455%になっているのがそれである。適度な有利子負債の利用は,WACCを低下させる。(表2)では,Unlevered betaから資本構成を調整したLevered betaを算出し,企業Lの株式コストを求め,WACCを計算している。Levered betaは,実務でよく用いられる下記の関係式を用いて算出した。

【特集】 「損切りはエントリー時期の見誤り」、理論株価でテンバガーを目指す技

【タイトル】

はっしゃんさん(ハンドルネーム・50代・男性)のプロフィール:
会社員でエンジニアとして勤め、2年前に運用資産3億円達成を機に独立
起業した成長株投資家。従業員持ち株会加入をきっかけに1990年後半
から株式投資を開始し、以降、2001年の911(米同時多発テロ)による
株価暴落時に企業の「月次」情報の観察の有効性を見出す。
30代で億り人に。その後は理論株価の活用でさらにパワーアップし着実に利益を
伸ばし、現在は4億円プレーヤーに。VTuber(バーチャルユーチューバー)として、ネット動画で投資情報を発信。
またSNS(交流サイト)やブログでも理論株価の値や注目銘柄がわかる「成長株Watch」や「月次Web」、『会社四季報』速読法などを公開している。
著書に『はっしゃん式成長株集中投資で3億円』(総合法令出版)、新刊の『決算書「3分速読」からの"10倍株"の探し方』(KADOKAWA)など。

A.事業価値= EPS×ROA(総資産利益率)×150×財務レバレッジ補正
B.資産価値= BPS(1株当たり純資産)×割引率
理論株価= (事業価値+ 資産価値) × リスク評価率

Aの事業価値の算出に使うEPSは、 経常利益 × 70% ÷ (発行済み株式数 - 自己株式数) で計算している。最終利益ではなく経常利益から計算するのは、法人実効税率や特別損益を勘案したものだ。

■ROAとROEの計算式
・ROA=(当期利益÷売上高)×(売上高÷総資産)
【売上高利益率】 【総資産回転率】

・ROE=(当期利益÷売上高)×(売上高÷総資産)×(総資本÷自己資本)
【売上高利益率】 【総資産回転率】 【財務レバレッジ】

そのためにまず150を15 × 10に分解し、 (EPS × 15)×(ROA × 10) と計算している。

このPER15倍に、ROAを10倍したものを掛けて 適性PER を算出する。ROAを10倍にするのは、資産効率による重み付けをして適正PERをはじき出すためだ。

PER15倍 × ROA30% × 10 × 1.5 = 適正PER 67.5倍までを、事業価値として評価することになる。

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【レバレッジとは何?】FXでの意味や仕組み、計算方法も超わかりやすく解説!

FXのレバレッジとは?

基礎知識

レバレッジって、一体何なの?どういう意味なんだろう?

レバレッジとは、少額の資金でも多額の投資ができる仕組みのこと。FXが約4,000円という少額で始められるのも、この仕組みのお陰なんですよ。

以下、レバレッジの仕組みやリスク自分で計算する方法もわかりやすく解説します。

レバレッジとは何?FXでの意味や仕組みは?

レバレッジ(leverage)とは、元々「てこの原理」を意味します。てこが小さな力で大きな力を生み出すように、FXでは少額でも何倍もの額が取引できるのです。

実際に持っている以上のお金を、最大で25倍までFX会社から一時的に借金して取引するイメージです。

例えば、1万円の資金でも最大25倍、つまり25万円分の取引が可能!

ただし、約4000円という少額で取引できるのは、ヒロセ通商や外為どっとコムなど 一部のFX会社のみ なので注意してくださいね。

FXレバレッジのリスク・デメリット

とても魅力的な仕組みのレバレッジですが、リスクも伴います。倍率を上げると、もし予想と逆の値動きになった場合その分損失額も大きくなります

海外FXは200倍以上のレバレッジがかけられるのですが、一獲千金の「億り人」を目指して海外FXでハイレバレッジをかけ、多額の借金を抱えてしまう人もいるので要注意です。

レバレッジの倍率を低くしておけばロスカットされにくくなりますが、もし少額でレバレッジを高倍率にした場合、ちょっとした損失でも強制決済されてしまいます。

FXレバレッジのリスクを回避する方法

初心者がレバレッジを利用する場合、倍率を1〜5倍ほどに留めておきましょう!

自分でレバレッジを下げる具体的な方法はこの後詳しく解説しますが、簡単に説明すると取引で使うお金よりも多めに入金しておくことで倍率を下げることができます。

FXレバレッジの計算方法

  • 米ドル/円のレート…1ドル=110円
  • 取引数量…1,000通貨
  • 口座内の金額…30,000円

つまり、口座に余裕を持って入金しておくことで、レバレッジの倍率を下げることができるのです。

FXレバレッジにはこんなメリットも!

レバレッジが利用できるのはFXの魅力ではありますが、あえてレバレッジを利用しないことでFXの魅力をさらに引き出すこともできます。

倍率1倍にすれば、低コストで外貨預金代わりにすることもできるのです!

一般的な外貨預金は、取引コストがぼったくりレベルに高いためおすすめはできません。

エフ男 外貨預金とFXって、どっちが儲かるんだろう?FXでもスワップポイントって形で利益になるしなぁ〜 そう、FXにもスワップポイントという仕組みがあり、外貨預金のように外貨との金利差で稼ぐことができます。 .

最大25倍から10倍へFXレバレッジが規制される可能性あり

日本でも以前までは100倍以上のレバレッジをかけることが可能でしたが、金融庁が「金融商品取引業等に関する内閣府令の改正」を施行。

個人口座を対象に、2010年にレバレッジの最大を50倍、翌2011年には25倍までという規制がされました。

そして今後、最大10倍までに規制される見通しとなっていました。以下は、2017年12月18日の日本経済新聞からの引用です。

レバレッジを10倍に引き下げる案は、2017年12月時点で「2018年夏ごろまで」に結論が取りまとめられる見通しでしたが、2018年5月に25倍で据え置かれるという報道がなされました。

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